關於近期和合資管逾期兌付引發的投資人焦慮問題，本文結合相關產品推介材料，針對“和合資產管理（上海）有限公司”、“上海星翼貿易有限公司”、“瑞兆租賃(天津)有限公司”協議所載明“資金用於投資銀行承兌匯票項目”真實性的幾處疑問進行分析，也希望投資人中銀行業專傢、票據專傢、貿易行業專傢可以一起參與討論，論證相關推介材料中盈利模式可行性及可持續性問題。本文主要包括三部分內容：
- 關於產品投向的合同約定分析
- 和合資管產品底層資產交易架構及真實性相關疑問
- 對於和合資管向“LawMax商事律師”發送函件的回復
一、關於產品投向的合同約定分析
根據和合資管、星翼貿易、瑞兆租賃的協議約定，其發行的產品底層均投向“銀行承兌匯票項目”
有關“銀行承兌匯票項目”協議內容摘錄（因為主要是定融和資管計劃兩大類產品，所以筆者各選一種產品作為代表進行闡述）。
1、關於資管計劃類產品（以《和合資管-臻選9號資產管理計劃》條款為例）
2、關於定融類產品（以《匯民保票據資產轉讓項目9號2期認購協議》為例）
二、和合資管產品底層資產交易架構及真實性相關疑問
和合資管向投資人推介產品時，曾向投資人先後發送過兩份關於銀行承兌項目的說明：①《和合資管票據項目收益原理說明》、②《和合資管銀行承兌匯票實操案例》，兩份說明雖然載明的交易方式和架構有所變化，但筆者對兩筆項目的交易架構均存在疑問，梳理羅列後與大傢一起探討。
（一）關於《和合資管票據項目收益原理說明》的PPT及該交易架構中涉及的相關疑問
據投資人描述，在和合資管發行“資管計劃產品”時，向投資人發送瞭如下推介材料，來說明其底層的票據資產盈利的模型：
備註：以上材料均摘錄於投資人提供的和合資管出具的產品推介PPT。
上述盈利模型分析：
根據以上《和合資管票據項目收益原理說明》，其業務原理為：
利用銀行定存保證金給到的3%收益扣除銀行承兌匯票的貼息及手續費，最後剩餘的資金就是投資者每一單交易的收益，然後再用每單交易的收益乘以他們總體交易的“筆數”就是他們整體的盈利。
按照和合資管自己整理的公式就是：
收益= (銀行利息-銀票貼現利息)*次數
【我們的疑問】
這樣的交易模型若要持續盈利，必然伴隨著大量銀行承兌匯票的操作，對此投資人對底層交易的真實性存在一定疑慮，為避免問題進一步發酵，希望和合資管能配合投資人明確以下問題：
（二）關於上述產品盈利模型，整個流程操作的起點，首先要向銀行存入保證金，而保證金是長期的，直到票據兌付前，應當都存在，請和合資管公示：
- 具體向哪一傢銀行（或多傢銀行）存入瞭多少保證金，並提供保證金的存入憑證。這些保證金現在是否還存在銀行？請向投資人出示相關憑證。
- 由於該產品盈利模型，最終的收益和交易筆數息息相關，請和合資管公司披露：
（1）《和合資管-臻選9號資產管理計劃》共募集瞭多少資金？
（2）在該資管計劃存續期間，一共操作瞭多少筆票據？
（3）貼現的金額是多少？
（4）所產生的手續費是多少？
（備註：可先行提供近6個月的上述數據。）
提示：這些數據對於和合資管來說並非難事，因為整體的募集資金量和交易的票據筆數、貼現金額、手續費等應該是現有且明確的數字；
（1） 由於現隻要求披露《和合資管-臻選9號資產管理計劃》一支資管計劃的信息和數據，應該不需要和合資管耗費大量的時間審計、查找。
（2）投資人對所投資管計劃產品的底層財產有知情權，作為機構應當配合投資人瞭解實際的資金用途和現狀。
3. 由於這份PPT是和合資管在募資前制作的，經過這麼長時間的資金運作，實際執行情況是否與這張PPT上的流程仍然一致？
如不一致，請和合資管公示具體操作路徑，至少包含環節中各個合同主體的名稱、合同名稱、開戶銀行（要明確到支行）、打款主體的名稱，若實際執行過程中的情況和募資前的說明確實不一致，也請向投資人進一步說明其原因。
4.關於銀行承兌匯票項目逾期兌付的相關疑問：
（1）銀行的承兌匯票，理論上屬於銀行無條件兌付的票據（剛兌），為什麼會出現逾期無法兌付的情況？
（2）到底是什麼原因導致投資人無法如期拿到款項？
值得註意的是：如果和合資管可以公佈相關票據的原始憑證，就很容易判斷資金是否真實投入票據資產項目。
註：《中華人民共和國票據法》第43條，付款人承兌匯票，不得附有條件，承兌附有條件的，視為拒絕承兌。
此外，《和合資管票據項目收益原理說明》中已有一些機構的名稱，核實起來也會相對方便。
5. 關於《和合資管銀行承兌匯票實操案例》的PPT及該交易架構中涉及的相關疑問
據投資人描述，在和合資管發行“定融產品”時，向投資人發送瞭如下推介材料，來說明其底層的票據資產盈利的模型：
（備註：以上材料均摘錄於投資人提供的和合資管出具的PPT。）
上述產品盈利模型分析：
根據《和合資管銀行承兌匯票實操案例》，其業務原理為：
因為票據交易過程中會有收票價格和貼現價格之間的差額，可以通過每天交易2單票據，實現投資獲益。
【我們的疑問】
這樣的交易模型，必然伴隨著大量銀行承兌匯票的操作，由於現在定融類產品已出現逾期兌付情形，對於大量投資人的焦慮情緒，希望和合資管進一步配合投資人明確以下內容：
- 提供通過金交所發行定融產品的總體募集資金量、原始交易的票據數量、金額、貼現的憑證、交易合同等投資人有權知情的數據及文件。
- 以上任何交易環節，筆者都沒有看到和合資管是在哪一個環節加入的，以及獲利的，請明示以下信息：
（1）和合資管是在什麼環節加入？
（2）通過什麼方式獲利的？
（3）營業收入來源於哪個環節？哪傢公司？
（4）和合資管募集的資金是在哪一個環節買入票據的？如何實現資金的控制的？
3. 如果和合資管認為現在交易的模型已經與該《和合資管銀行承兌匯票實操案例》不一致，也請和合資管明示現在具體的操作流程、涉及的主體（請特別明確和合資管作為哪個環節的主體加入）、資金路徑、實現資金控制的原理。
以上我們團隊不理解之處，一定程度上也代表瞭很多投資人的疑慮，望和合資管予以正面回應，給各個投資人答疑解惑。
三、對於和合資管向“LawMax商事律師”發送函件的回復
和合資管因為我們公眾號曾於2023年9月6日發佈文章《和合資管涉嫌違規募集、發行資管產品——<和合資管-臻選9 號資產管理計劃>投資人維權控訴》，和合資管在2023年9月8日（本周五）向我們團隊公眾號後臺發送的《告知函》（如下圖）：
針對如上和合資管（上海）有限公司向我們發送的《告知函》，我們在此予以回應：
首先，函件我方已經收悉，如果我方存在過錯，我方願意改正，以上問題，也請貴公司予以正面回應。
其次，關於林強是否出逃，在我方2023年9月6日發佈的文章中明確備註是“據投資人描述”的內容，在我方獲悉前，該傳聞在眾多投資人中處於廣泛流傳的狀態，並非我方主觀臆測，文中也已明確是投資人的描述，相信一般不會造成誤解。
再次，若林強並未出逃，而是處於能正常聯絡的狀態，對於投資人來說，是較為安心的一個消息，有利於避免矛盾的進一步激化，也希望林強能出面回應下投資人的焦慮。
最後，你方備案的產品，在2018年1月之後，隻有2023年6月備案的《和合資管錦繡合勝1號集合資產管理計劃》，但你們在2018年-2023年期間發行的諸如：《和合資管-臻選9號資產管理計劃》等產品，都正常備案和運行瞭嗎？這支資管計劃的募集資金的收款行都是和合資產管理 (上海) 有限公司，對於該產品的運行情況，相信廣大投資者更清楚，在此不再贅述。
綜上，希望和合資管正面回應筆者提出的上述問題，給投資人一個明確的答復。
另外，想提及一點，在這段時間，不斷有投資人和我們訴說自己的苦楚，其中一位67歲的老人，所有養老的資金都已投入和合資管發行的產品，處於無法兌付的狀態。
請和合資管正視投資人所處的環境，將向我們發函的時間，用於想辦法解決投資人的實質問題。
微信聯系方式：
微信號｜qukun0887