社會融資數據每個月都發佈，實時牽動著經濟和股市的反應，那麼社會融資到底是什麼呢？
把資金當做商品的話，資金利率便是資金的商品價格，由供給和需求共同決定。全社會對資金的需求，主要通過社會融資來反應。供給則主要通過貨幣供應量來反映。
1. 如何理解社融？
簡單理解為整個社會（企業+居民+政府）向金融體系借瞭多少錢。
一般的邏輯是，大傢覺得未來做生意能賺錢才會去借錢做生意，所以整個社會借錢總量越多說明實體經濟欣欣向榮，大傢對未來收入的預期也有樂觀的看法。因此大傢經常通過觀察社融來看經濟是否開始修復。
2. 社融的特點？
社融反應的是實體經濟借到瞭多少錢，不包含非實體經濟所借的錢，例如非銀機構所借的錢就不會算作社融的一部分。
3. 社融的構成？
社融總共包含十個分項，其中比較重要的分項包括：人民幣貸款、票據融資、政府債券、企業債券等。其中，人民幣貸款占比最高，也是比較關註的部分。
4. 介紹一下人民幣貸款、票據融資、政府債券：
簡單來看，人民幣貸款包含企業貸款和居民貸款兩項，兩者再進一步按照貸款期限劃分為中長期貸款和短期貸款，它代表實體經濟直接的貸款需求。
貸款旺盛意味著企業加大生產力度或者居民消費意願走強，都是經濟向好的直接反應，從而帶動資金需求上行，資金價格（利率）上漲。
政府債券，這項是近幾年逐步納入社融口徑，目前包括國債、地方政府一般債、地方政府專項債，代表政府對資金的需求。一般來說，在經濟較差政府發力時會出現較大增長，因此更多是一個逆周期指標。
票據融資是指企業將手裡的承兌匯票作抵押，通過付一定的融資利率，拿到的銀行貸款。它一般用作社融質量的反向指標，當票據融資占比走高時，意味著大傢並沒有貸款需求，銀行為瞭完成放貸任務會降低票據融資利率，當融資利率甚至低於存款或存單利率時，出現套息空間，企業參與票據融資意願大幅提高，從而出現票據融資占比高增的現象。
5. 社融指標看哪些？
每個月關於社融有兩個口徑的觀察指標，一是社融新增，看的是每個月新增加的融資量。由於銀行有放貸的指標考核，因此社融新增一般體現出比較強的季節性，也就是每個季度的季末月（3、6、9、11月）和年初（1月）社融新增較多。
另一個大傢常看的指標是社融存量同比，可以簡單理解為社融增量的累積值，這個指標相較於社融新增的好處是避免季節性的影響，相對走勢更為穩定。
此外，還會看社融的具體分項數值，其中大傢關註度比較高的有企業中長期貸款（反應企業開工意願）、居民中長期貸款（反應房地產景氣度）、票據融資（反向指示社會融資需求）。
6. 社融對投資的意義是什麼？
社融反映瞭實體經濟的融資需求。
債市方面，對貨幣的需求抬升一方面會抬升資金成本，推動利率走高，債市下跌。股市方面，由於社融反映瞭經濟復蘇的預期，推動實體經濟的修復。從歷史走勢來看往往領先股市走勢。
但是不能簡單通過社融變動來判斷經濟復蘇，還需要看社融上升的推動力量。如果推動力量是政府債，那麼說明政府發力托底經濟，可能反而是經濟偏弱階段，而且政府發力往往難以持久，更多是短期行為。如果推動力量是短期貸款，那麼有可能企業並沒有開工的實際需求，對應經濟的恢復能力也會相對偏弱。
因此，社融可以從總量和結構兩個角度來觀察。總量上，關註社融新增和社融存量同比指標，感受一下實體經濟整體冷暖。其次結構上關註中長期貸款占比，摸清社融增量的可持續性。如果兩個指標都反應經濟恢復，那麼意味著利好股市，債市利率會逐步上行。